港交所权益资料显示，中联重科(01157-HK)被摩根大通JPMorgan Chase & Co。于11月14日以每股平均价5.8076港元减持340.96万股，涉资约1980.19万港元。减持后，摩根大通的最新持股数目为94,295,210股，持股比例由7.03%降至6.79%。
市场 小摩增持中联重科（01157）280.7万股，每股作价5.63港元。
联交所最新资料显示，11月13日，中联重科（01157）获摩根大通增持280.7万股，每股作价5.63港元，总金额约为1580万港元。增持后最新持股数目约为9770万股，最新持股比例为7.03%。
中联重科：持股计划为管理层带来更大推动力
招银证券11月18日发布对中联重科的研报，摘要如下：
公司上周五公布员工持股计划细则，我们相信计划有助激发员工能效，为在未来三年为公司实现可持续的盈利增长提供诱因，足以抵消持股计划所衍生的费用。我们维持目标价7.65港元（基于1.3倍2019年预期市净率，预测2019-21年的股本回报率为12%-13%）。中联重科-H仍然是我们的首选。
持股计划详情。是次持股计划覆盖公司核心管理层和主要员工,最高1,200人，认购价定于每股2.75元人民币。员工持股锁定期分为三阶段，按照40%、30%和30%的比例，分别在2020、2021和2022年解锁，期间将受限于中联重科的净利润目标。公司每年必须达到以下两项条件的其中一项：（1）与基准（2017-19年间的平均净利润）相比，2020/21/22年的净利润增长率不低于80%/90%/100%）；（2）2020-21年的净利润总额较基准增长170%，而2020-22年的净利润总额则较基准增长270%。持股计划仍需等待股东批准。
费用增加，但进一步激发员工能效。持股计划的股票来源为公司在2019年二季度回购的3.9亿股A股（占总股份的4.96%；均价5.49元人民币），我们估算中联重科推出持股计划所衍生费用在2020-22年约10亿元人民币。不过，我们认为认购价的折扣（2.75元人民币）对参与者具有吸引力，从而带来员工强大诱因。
农业机械领域的投资。中联重科计划在2020-25年度投资20.5亿元人民币（年度资本支出：3.42亿元人民币）于芜湖的智能农业机械业务。尽管农机行业一直处于下行周期，但中联重科认为政府政策扶持农业机械升级对行业有利，将打开新发展空间。在2018年/2019上半年，来自农业机械的收入仅占公司总收入5%/4%。该业务2018年出现亏损,中联重科目标是在今年达到收支平衡。我们将2020-21的盈利预测轻微调整-0.5%/-0.5%，主要由于资本支出增加，但我们现时并未把潜在增长计算在内,因此任何业务改善将提供盈利上调的空间。
中联重科(000157):核心产品市场地位持续提升,新兴产业蓄势待发
太平洋证券发布中联重科的研报指出，公司于2019年重启“事业部制”，市场策略更加灵活。核心产品混凝土机械、起重机继续保持数一数二地位，特别是汽车起重机，今年加大销售力度，前三季度份额有较大提升。公司是国内建起行业绝对龙头，受益塔机行业需求的持续增长，公司充分抓住机遇扩大产能，预计全年塔机业务将呈现高速增长。公司开始大力布局高空作业平台、土方机械等新产品。根据中报信息，高空作业产品开局良好，保持黑马姿态，有望成为高空作业平台第一梯队企业。土方机械目前已完成全国省级销售服务网络布局，推出ZE60E-10、ZE75E-10小挖新品，有望成为未来公司强力增长点。机制砂、干混砂浆、喷射机械手业务持续拓展，势态良好。给予“买入”评级。
中联重科（000157）：股权激励凝聚核心人才 业绩考核彰显发展信心
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆/周尔双/朱贝贝 日期：2019-11-19
事件1：公司发布核心管理层持股计划（草案），拟将前期回购的3.9 亿股、回购均价5.49 元/股的所有股票均用于核心员工持股计划。本次持股计划总人数不超过1200 人（董监高为16 人），持股对应股份占公司2019 年9月30 日总股本的4.96%，持股定价2.75 元/股，持股计划存续期为48 个月、锁定期为12 个月。
事件2：控股子公司中联重机计划在2020-2025 年期间以自筹资金投资20.5亿元在芜湖市三山区建设智能农机产业化项目。
投资要点
持股计划凝聚核心人才，业绩考核指标彰显发展信心
公司本次持股计划持续时间长，覆盖范围广，总人数不超过1200 人，预计将侧重职能部门和核心技术人员，侧重土方机械、高空作业平台、农机等新品种的核心人员（不以三大新品种现有规模为衡量标准），使公司利益和核心员工的利益实现长期深度的绑定，促进公司中长期发展。
员工持股分三年解锁，将以2017-2019 年公司归母净利润的算术平均值为基数（约为25 亿左右，2019 年根据我们预测约为41.7 亿），三期解锁条件为 2020-2022 年净利润增长不低于基数的80%、90%（或20-21 年累计相对基数增长不低于170%）、100%（或20-22 年累计相对基数增长不低于270%）。
根据我们测算，2020-2022 年公司归母净利润预计不低于45亿/47.5 亿/50 亿，同比增速7.9%、5.6%、5.3%。考虑共12.7 亿元股份支付费用分摊影响，对应还原后2020-2022 年净利润为52.5/51/51.4 亿元。
20.5 亿投资建设农机项目，加快向中高端路线转型
中联重机计划在2020 年开始的6 年时间里在芜湖市三山区投资建设智能农机产业化项目，建设内容包括：技术创新项目、信息化建设项目、生产线技改或新建项目、经济类作物机械及核心零部件国内外并购及产业化等。
我国农机产业经过“黄金十年”的快速发展后，行业发展进入瓶颈期，受市场整体下行影响，传统农业机械业务出现了不同程度的冲击;但随着农作物种植的全程机械化和全面机械化趋势不断发展，及国家对“高端装备”、“智慧农业”等相关产业政策扶持不断加强，中高端农机产品将迎来市场契机。
中联重机作为中国农机行业的龙头通过此次的大手笔布局，有望抓住契机加快向中高端路线转型升级。公司农机业务在19 年上半年实现大幅减亏，全年预计实现扭亏，2020 年有望贡献盈利。
各主力业务进展良好，新产品发展可期
塔机业务：受益于装配式建筑渗透率提升，公司在中大塔方面的优势进一步彰显，目前市占率超过40%，预计2019 年收入实现翻倍，2020 年将持续高增长。
工程起重机：面临国五向国六升级，而目前市场上大多数还是国三设备面临淘汰，因此2020 年起重机销量依旧乐观，公司市占率始终维持前三水平，增速有望超越行业。
混凝土机械：泵车从2019 年开始进入更新高峰，我们预计2019-2021年每年的更新数量在7000-9000 台左右，预计2020 年行业销量将继续较快增长，公司销量增速有望超越行业。
高空作业平台开局良好，产品受到客户广泛好评，有望进入国内高空作业平台领域第一梯队。臂式产线设计年产能3000 台，目前在产能爬坡的过程中，预计到19 年底放量;剪叉式产线已经调试的很好，预计年产能12000 台。土方机械强势进击市场，完成全国省级销售服务网点布局，其油耗、效率优势突出，有望成为公司未来的增长点。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2019/2020/2021 年的净利润是42、48、53 亿元，对应PE 为12/10/9X，给予“买入”评级。
风险提示：工程机械行业景气度不及预期;新业务开展不及预期。