潜力股推荐2019年8月29日
惠博普2019年中报点评:订单充裕带动经营回暖,公司业绩稳定增长
类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：裘孝锋,赵乃迪日期：2019-08-28
事件:8月25日,公司发布2019年中报。公司2019年上半年实现营业收入10.24亿元,同比增加34.44%;实现归属于上市公司股东的净利润0.78亿元,同比增加33.87%。
点评:
(1)公司经营业绩明显回升,安东股价波动影响投资收益
上半年公司实现营业收入10.24亿元,归属于上市公司股东的净利润0.78亿元,分别同比增长34.44%和33.87%。同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3821.47万元,其中二季度2264.4万元,环比增加45.43%。上半年非经常性损益中,由于公司持有的安东集团股票公允价值变动带来的投资收益为3802.86万元,相较于一季度投资收益有所下滑。
(2)公司变更实际控制人,引入国资背景优化资本结构
今年5月9日,公司发布公告,长沙水业受让公司107,275,951股股份,认购非公开发行的全部214,000,000股股票,合计直接股份占公司总股本的25.01%。8月20日,公司公告上述协议转让股份的过户登记手续已完成。公司实际控制人变更为长沙市国资委,利用其较强资金实力,优化股权结构,促进公司未来持续健康发展。
(3)新增订单继续快速增长,公司在手订单充裕
2019年上半年,随着行业继续回暖,公司的新签订单快速增长,在手订单充裕。其中,新签订单7.70亿元,较上年同期增长309.57%;在手订单36.37亿元,较上年同期增长323.89%。随着公司市场布局及品牌建设的加速推进,预计下半年在海外地区将有持续性突破。
盈利预测及投资建议:由于安东集团股价波动也将对投资收益造成较大影响,考虑到二季度投资收益下降,全年按照二季度投资收益水平进行预估。我们下调公司2019-2021年盈利预期,预计公司2019-2021年的净利润分别为1.13/1.41/1.72亿元,折合EPS为0.11/0.13/0.16元。但是考虑到公司订单充裕,经营业绩逐渐回暖,我们维持”增持”评级。
风险因素:安东集团股价大幅下滑;油价大幅下跌;油服行业复苏不及预期;公司订单执行进度不及预期。
东港股份:Q2业绩略有承压,预期全年稳中有增
类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司研究员：朱悦日期：2019-08-28
【事件】东港发布2019年半年报,实现营收8.49亿元,同比增长1.41%,实现归母净利1.42亿元,同比增长7.61%,扣非后同比增长5.90%。其中Q1营收/净利同比增长8.16%/17.56%,Q2营收/净利同比分别下滑4.97%/0.73%。业绩基本符合预期。
【点评】
1)收入稳健,技术服务业务略有承压。①传统印刷产品收入同比增长0.56%,虽然行业规模收缩,且关停部分亏损产品线,但公司维持客户粘性、保障收入稳定。②覆合类产品收入同比增长21.85%,其中智能卡增长32%,社保卡&银行卡大规模投向市场,且趋势有望持续。③技术服务收入同比下降13.91%,其中档案业务同比增长12%,客户群体进一步拓展,电子票证业务同比增长22%,非税票据开发取得进展,彩票业务同比有所下滑,主要系招标和结算周期的变化,但预计全年同比向上。
2)盈利能力回暖。①整体毛利率同比上升1.0pct至39.9%。其中传统印刷毛利率下降0.3pct,虽然原材料价格同比下降,但低毛利产品占比略有提升,使盈利稳定;覆合类产品毛利率上升4.3pct,技术服务盈利也持续向上,主要因业务开拓提升产能利用率,规模效应释放。②期间费用率维持稳定,其中研发费用率下降0.6pct,主要系规模扩张摊薄费用,预计趋势持续。
3)未来看点:印刷主业受益于客户拓展+产品升级,预计收入稳健,同时管控成本改善盈利;智能卡继续大规模投向市场,预计保持高增;电子票据是大势所趋,发力区块链完善盈利模式;档案存储服务群体继续扩张,规模效应下毛利改善;彩票下半年终端投放加速,预计全年保持两位数增长。此外,子公司东港瑞云拟股份制改制并科创板申请上市,拓展融资渠道。
4)投资评级:我们预计东港2019-2021年净利润3.02/3.48/3.99亿元,对应PE为19.6/16.9/14.8X。公司传统主业稳健,新业务贡献弹性,分红具备吸引力,给予推荐评级。
风险提示:票据印刷行业大幅收缩,新业务开展不及预期。