12月10日，白酒板块再度走强，洋河股份、山西汾酒、ST舍得、老白干酒股价盘中创出历史新高。其中洋河股份报收200.5元/股，市值突破3000亿元大关，达3022亿元。
12月4日，洋河股份股价曾在盘中突破200元，今日盘中最高涨至206.88元，尾盘虽有回落，最终仍首次收于200元上方。
从市值来看，洋河股份也成为第三个市值超3000亿的白酒企业，居于贵州茅台、五粮液之后。
洋河股份进入估值修复轨道
“对比一下贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和洋河股份的市盈率（动），就会发现洋河股份被低估了，”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，洋河股份之所以被低估，就是资本市场在纠结于洋河股份的业务调整是否已经结束，“从最新的草根调研来看，洋河股份第四季度业绩，有望延续第三季度的增长势头，并有望保持更高的增幅，这才是洋河股份这几天股价表现突出的缘由。”
梳理发现，截止2020年12月7日，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和洋河股份的市盈率（动），各在50、54、43、69和31左右，可见与竞品相比，洋河股份的估值确实偏低了。
市场看好洋河产品升级战略
关于洋河战略调整的效果是市场关注的焦点，这决定白酒行业老三的地位能否巩固，是否能在群狼环伺的江湖中有所突破。
从目前各家机构研报对洋河股份的展望看，普遍给予了较乐观态度。从大方向看，洋河从去年下半年到今年，在两条战线上同时发起攻击。
一是内部销售体系改革，特别是此前拖累公司业绩的经销商体制的改革，主要方向是对“深度分销”模式进行改革，最终达到提升经销商利润水平，降低库存水平，稳定终端价格水平。
据了解，公司原有两大事业部被分成五个，新增高端、梦之蓝、海天、双沟事业部，组织架构进一步细化，各产品渠道的市场策略拥有自主权，有效通过内外部竞争提升经营效率。
二是产品逐次全面升级。洋河今年最大的动作就是推出全新单品梦六+，以逐步替代老梦六，力求成为次高端产品新的支柱产品。此后又推出梦三水晶版，终端定价450元，插入老梦三和老梦六之间。
这两款产品只是产品调整的前奏，后续很可能会对海之蓝、天之蓝等原有产品逐次升级换装，一方面对酒质和包装进行升级避免品牌老化，另一方面通过提价提升终端利润水平。
从各券商的调研看，目前终端核心产品价格体系稳定上扬，渠道销售动力增强。
洋河股份股票行情
洋河股份2020年12月11日收报200.64元，涨跌幅0.07%，换手率0.85%。当日该股主力资金流入8.69亿元，流出6.13亿元，主力净流入2.56亿元。其中，超大单流入2.32亿元，流出2.16亿元，净流入1640.24万元。当日散户资金流入11.68亿元，流出14.24亿元，散户净流出2.56亿元。
洋河股份2020年12月10日收报200.5元，涨跌幅2.65%，换手率0.84%。当日该股主力资金流入9.46亿元，流出7.78亿元，主力净流入1.68亿元。其中，超大单流入2.97亿元，流出2.35亿元，净流入6204.44万元。当日散户资金流入11.38亿元，流出13.06亿元，散户净流出1.68亿元。
洋河股份融资融券信息显示，2020年12月10日融资净买入5543.21万元；融资余额14.1亿元，创历史新高，较前一日增加4.09%。
融资方面，当日融资买入2.29亿元，融资偿还1.74亿元，融资净买入5543.21万元，连续6日净买入累计2.68亿元。融券方面，融券卖出5.01万股，融券偿还8300股，融券余量91.83万股，融券余额1.84亿元。融资融券余额合计15.94亿元。
洋河股份(002304)：高端产品成功升级 未来战略愈发清晰
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：黄付生/蔡雪昱/李鑫鑫 日期：2020-12-10
梦三升级产品上市增厚渠道利润，看好公司春节销售表现11 月公司梦3 升级产品水晶版上市，在保留梦3 经典元素的基础上，对品质、规格、形象进行了三重升级。相应单位出厂价有所提升，同时价盘设计增厚经销商及终端利润空间，招商思路沿用梦6 升级时的操作便于市场价格秩序管控，省内外零售成交价目标进一步提升。
渠道跟踪反馈11 月水晶梦分别导入省内省外市场，12 月启动第一批回款。当前省内经销商除对老梦3 部分库存持有惜售心态外、其他品种库存均较低，省外去库存进入尾声。中秋旺季的需求验证、渠道轻库存的状态、春节旺季时间长、春节团聚及走亲访友的补偿性消费心态，以及新品上市增厚利润空间等多重有利因素，渠道端信心很足，预计公司春节销售将有非常好的表现。
一年维度：洋河重点关注梦6+、梦3 升级版
展望明年，我们认为公司将继续重点发力梦6+及梦3 升级版水晶梦。梦6+自去年11 月推出，目前已上市一年，一方面新品品质提升，另一方面利用新品推出，调整渠道结构，推行“一商为主、多商配衬”
的经销商体系，在新的价格体系下和渠道结构的设计下，渠道推力逐步恢复。梦6+用一年的时间完成了从渠道端认可到消费者端逐步认可的过程，占位600-700 元价格带，承接次高端这一价位段的升级需求。
水晶梦沿用梦6 升级思路和操作，获成功概率有保障，疫情后公司采用轻库存状态应对，明年疫情影响消除，预计水晶梦起量和市场接受进度将快于梦6+。
三年维度：期待海之蓝/天之蓝及梦9 升级
我们预计海之蓝、天之蓝和梦9 升级将是继梦6+、梦3 升级版推出后的下一步工作重点，由于海天和梦9 系列价格带差距较大，预计在升级操作上周期将缩短。今年以来海天渠道库存向好，批价也稳中有升。
管理改善：新机制体制、股权激励共同助力十四五规划实施2020 年10 月29 日公司公告回购期限已满，累积回购10 亿元，合计回购966 万股，占公司总股本的0.64%。公司股票回购将用于股权激励或员工持股计划，有利于激发核心骨干员工的积极性。同时公司十四五规划正在制定，2021 年为规划第一年。未来随着机制体制改革、股权激励的推出，我们认为公司将有助于公司十四五规划的实施和完成。
盈利预测
考虑到今年公司务实客观的经营节奏，及投资收益、维持前期利润的预测，预计今年收入、净利润增速为-7%、2.42%。考虑到梦6+升级操作的成功经验在其他产品线的推开，明年在梦6+及梦3 升级产品的带动下，以及海和天恢复性增长，整体将呈现双位数增长。预计2021、2022 年收入增速为13.5%、12%，利润增速为20%、18%。
短期看公司正处于加速恢复期，终端库存恢复良性，经营拐点逐步显现；中期看公司操作思路清晰，19、20 年两年的调整已初见成效，明年重点发力梦6+和梦3 升级版。随着产品升级、渠道改善，公司发展将步入新的发展阶段。同时股票回购将用于股权激励、有利于激发核心骨干员工的积极性；长期看公司已经形成全国化品牌的消费者心智的影响力，在增长最快的次高端产品线上占据了300+和600+元价位段的先发优势、并均具备一定的销售体量，配合公司持续的产品品质和品牌力的提升，我们看好公司的短中长期发展态势，给予买入评级，目标价228 元、对应明年38 倍。
风险提示
疫情对白酒行业消费影响较大，宏观经济波动剧烈，公司管理出现重大瑕疵等。