002853皮阿诺股票行情
皮阿诺2020年10月22日收报21.7元，涨跌幅-0.28%，换手率2.43%。当日该股主力资金流入264.4万元，流出398.64万元，主力净流出134.24万元。当日散户资金流入3450.28万元，流出3316.04万元，散户净流入134.24万元。
皮阿诺2020年10月21日收报21.76元，涨跌幅1.40%，换手率5.39%。当日该股主力资金流入799.43万元，流出921.83万元，主力净流出122.4万元。其中，超大单流入2250元，流出0元，净流入2250元。当日散户资金流入7933.48万元，流出7811.09万元，散户净流入122.4万元。
皮阿诺2020年10月20日收报21.46元，涨跌幅1.42%，换手率1.42%。当日该股主力资金流入190.36万元，流出75.81万元，主力净流入114.55万元。当日散户资金流入2009.69万元，流出2124.24万元，散户净流出114.55万元。
002853皮阿诺问董秘
1、尊敬的董秘您好，观看了2020年3季度报告，其中新增加2500万元的其他权益工具投资，请问该项目具体内容是什么？
皮阿诺：
尊敬的投资者，您好！您提到的2500万元的其他权益工具投资是公司投资珠海保资碧投企业管理合伙企业（有限合伙）的出资款。7月31日，公司与西藏博华投资管理有限责任公司、珠海墨嘉企业管理合伙企业（有限合伙）、佛山市顺德区碧桂园物业发展有限公司等签署了《珠海保资碧投企业管理合伙企业（有限合伙）合伙协议》，拟投资5000万元入股珠海保资碧投企业管理合伙企业（有限合伙），间接投资保利（横琴）资本管理有限公司与深圳市碧桂园创新投资有限公司负责管理的“保碧产业链赋能基金”，通过资本合作带动业务层面进一步协同、合作，具体情况详见公司于2020年8月1日披露的《关于对外投资珠海保资碧投企业管理合伙企业（有限合伙）的公告》（公告编号2020-054）。三季度，公司完成了该笔投资首期50%出资款的支付。感谢您对公司的关注。
2、尊敬的公司领导，您好！想请教一下贵公司年报中披露的产品如定制橱柜、衣柜及其配套家居的产量、销量的单位均以套来核算，请问这个单位套的核算标准是什么？
皮阿诺：
感谢您对公司的关注！公司定制橱柜、衣柜及其配套家居产品的套数统计口径为：定制橱柜及其配套家居产品是以由厨柜和电器、燃气具、厨房功能用具等相关厨电产品组成的厨柜组合为一套；定制衣柜及其配套家居产品是以衣柜、书柜、鞋柜、酒柜等独立柜体各自为一套。
皮阿诺(002853)：Q3业绩回升&现金流持续改善 非公开发行顺利推进
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：徐林锋/杨维维/戚志圣 日期：2020-10-22
事件概述
皮阿诺发布2020 年第三季度报告，2020 年前三季度公司实现营收10.10 亿元，同比增长0.24%；归母净利润1.23 亿元，同比下滑0.44%；扣非后归母净利润1.18 亿元，同比增长2.86%。其中，Q1、Q2、Q3 营业收入分别为1.80、3.34、4.96 亿元，同比分别-15.52%、-2.26%、+9.55%；归母净利润分别为0.04、0.46、0.73 亿元，同比分别-74.13%、+3.73%、+14.10%；扣非后归母净利润分别为0.02、0.45、0.72 亿元，同比分别-83.37%、+4.44%、+17.64%。三季度业绩持续改善，营收同比实现10%左右的增长，利润增速高于营收，业绩增长符合预期。
分析判断:
业绩持续改善，利润增长快于营收。
分季度来看，单三季度营收端实现同比10%的正增长；利润端从二季度开始实现同比正增长，三季度同比增速提升至15%，公司业绩逐季改善，我们认为主要得益于线下客流的逐渐恢复以及精装修项目的推进，公司零售衣柜业务量价齐升，零售橱柜业务持续改善以及工程橱柜业务继续保持高增长。在大宗业务方面，公司确定2020 年为工程业务修整期，不断优化客户结构，如引入央企保利地产，提升工程经销商业务占比，增强设计师、项目经理团队建设等，通过专业+服务方式，与优质地产商强强合作，不断优化大宗业务质量，此外，加大对工程事业部团队的扩张、工程渠道产能布局，为后续大宗业务高质量高发展奠定了坚实基础。
多举措并行，盈利能力大幅提升。
盈利能力方面，2020 前三季度公司毛利率、净利率分别为39.19%、13.38%，同比分别+3.98pct、+1.54pct，其中Q1、Q2、Q3 毛利率分别为35.65%、39.39%、40.35%，同比分别+1.82pct、+2.99pct、+5.39pct；净利率分别为2.38%、15.32%、16.06%，同比分别-4.63pct、+2.50pct、+2.67pct。单三季度公司盈利能力继续提升，其中毛利率提升较为显著，我们认为主要为：1）毛利率相对较高的定制橱柜业务占比提升。公司上半年加大对工程渠道布局，不断优化质量，预计三季度大宗业务（主要为橱柜大宗）继续保持高增长，带来橱柜业务占比的进一步提升；2）规模效应逐渐发挥。兰考生产基地产能释放，产量同比提升明显，规模效应逐渐发挥；3）强化生产管理，提质增效。继续推进制造体系基地化战略经营模式，有效实现提质增效。净利率提升幅度不及毛利率，主要为期间费用率影响，2020 前三季度公司期间费用率为23.11%，同比+2.21pct，其中销售费用率、管理费用率（含研发）、财务费用率同比分别+0.65pct、+1.04pct、+0.53pct。
大宗业务客户回款增加，经营活动现金流大幅改善。
公司对应收账款回款加大管理，大宗业务客户回款增加，经营活动现金流改善，2020 前三季度公司经营活动现金流量净额2.42 亿元，同比增长297.57%。我们认为，精装修行业仍保持较高景气度，公司大宗业务有望保持高增长，并且随着公司客户结构不断优化、规模效应的发挥、议价能力的提升以及工程经销商业务的加快发展，现金流有望持续改善。
非公开股票发行项目审核通过，未来成长可期。
10 月12 日，公司非公开发行股票的申请获得审核通过，进展较为顺利。后续随着项目的落地，公司全屋定制智能产品不断扩充及升级，产品供应能力增强、结构持续优化，有助于公司进一步扩大产品市占率，提升公司核心竞争力，促进公司的长期可持续健康发展。
投资建议：
零售业务方面，四季度是家居消费旺季，C 端需求将持续改善，公司零售端全年有望实现稳定增长；其次，大宗业务方面，今年公司持续大宗业务质量，并积极加大团队、客户、产能、工程经销商的布局，为后续高增长高质量发展奠定基础；第三，非公开发行项目审核通过，后续投产后，有望成为新的增长点。考虑到疫情对公司的影响，我们下调盈利预测，2020-2022 年营收由此前的17.65、22.63、28.96 亿元下调至15.96、20.44、26.14 亿元，同比增长8.4%、28.1%、27.9%；归母净利润由此前的2.07、2.65、3.38 亿元下调至1.91、2.44、3.11 亿元；对应的PE 分别为17 倍、14 倍、11 倍，维持“买入”评级。
风险提示：
工程大宗业务拓展不及预期；应收账款风险；地产销售大幅下滑；行业竞争加剧。