天下秀2020年10月9日收报18.13元，涨跌幅3.48%，换手率1.23%。当日该股主力资金流入1584.19万元，流出1222.43万元，主力净流入361.76万元。其中，超大单流入343.34万元，流出296.88万元，净流入46.46万元。当日散户资金流入6020.69万元，流出6382.45万元，散户净流出361.76万元。
天下秀2020年9月30日收报17.52元，涨跌幅-1.07%，换手率0.99%。当日该股主力资金流入930.83万元，流出1286.61万元，主力净流出355.77万元。当日散户资金流入5058.68万元，流出4702.91万元，散户净流入355.77万元。
天下秀：非公开发行结果出炉，获嘉实、鹏华基金旗下7只基金参与定增
9月21日，天下秀获多只基金参与定增，包括：嘉实基金管理有限公司旗下2只基金、鹏华基金管理有限公司旗下5只基金。2020年8月10日，天下秀(600556.SH)发布关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复的公告。此次天下秀属于借壳上市之后的首次定增。
资料显示，天下秀当初借壳ST慧球上市，在2019年12月完成重大资产重组后，置出智慧城市和物业管理的资产，置入新媒体营销的资产。重组完成后，公司的主营业务变更为大数据技术驱动型的红人新经济业务。
根据2020年4月ST慧球2020年度非公开发行A股股票预案显示，此次非公开发行股票主要是拟建设新媒体商业大数据平台，构建自有云平台的大数据系统，对业务所需数据进行统一收集、处理、分析及存储，利用人工智能算法，提供搜索、关联分析及API输出等功能，有助于深入挖掘自媒体信息统计数据、自媒体搜索数据、受众群体数据和自媒体效果数据等大量多维度业务数据，提升自媒体定向选择、投放时效、投放效果等广告营销分析能力，有助于为客户提供更加智能化的新媒体营销解决方案，实现产品与用户的精准匹配，助力广告主低成本获取客户并带动产品销售和口碑转化，同时进一步巩固和提升公司的业务优势和行业地位。
嘉实基金：2只基金参与天下秀定增
嘉实基金在相关公告中表示，其旗下管理的嘉实产业先锋混合型证券投资基金、嘉实新添荣定期开放灵活配置混合型证券投资基金等2只基金参与了天下秀数字科技(集团)股份有限公司非公开发行A股的认购。
其中嘉实产业先锋混合型持股120.12万股，嘉实新添荣定期开放灵活配置混合型持股240.24万股，成本总额分别为2000万元和4000万元。具体情况如下： 鹏华基金：5只基金参与天下秀定增
鹏华基金在相关公告中表示，其旗下管理的鹏华优质治理混合型、鹏华价值驱动混合型、鹏华创新驱动混合型、鹏华新兴产业混合型、鹏华前海万科REITs封闭式混合型发起式等5只基金参与了天下秀数字科技(集团)股份有限公司非公开发行A股的认购。
其中鹏华优质治理混合型和鹏华创新驱动混合型，二者持股数量均为120.12万股，成本总额均为2000万元;鹏华价值驱动混合型持股150.15万股，成本总额为2500万元;鹏华新兴产业混合型持股210.21万股，成本总额为3500万元;鹏华前海万科REITs封闭式混合型发起式持股60.06万股，成本总额为1000万元。具体情况如下： 天下秀2020年中报显示，其主要是一家以大数据技术驱动型的红人新经济公司。目前，主营业务为向客户提供新媒体营销服务，在业务经营过程中公司可获取广告投放曝光数据、点击数据、转化数据、网站流量数据、用户行为数据等数据资源。最新发行股票结果公告显示，此次天下秀发行价格为16.65元/股，募集资金总额为人民币21.20亿元。
天下秀(600556)：拥抱行业增长红利 龙头价值凸显
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：姚天航 日期：2020-10-07
天下秀是一家基于大数据的技术驱动型的新媒体营销服务公司，自2009 年成立，公司经历了自博客时代以来的所有社交媒体的发展，是国内历史最为悠久、最为专注的扎根于红人经济的公司之一。2020 年，天下秀成功借壳ST 慧球完成上市，成为名副其实的红人经济领军者。
行业角度来看，在互联网时代去中心化的底层逻辑支撑下，KOL 所占据的流量以及话语权在逐渐的超越传统中心化媒体，并且这个趋势目前仍在继续。在流量高增速的同时，商业化变现的强度也在加大，未来红人经济的规模有望持续高增长，而类似于天下秀，在红人经济的高速赛道上深耕的公司将享受行业发展的红利。
新媒体营销业务是公司营收的主要贡献来源。我们认为，公司新媒体营销业务的高增长具备可持续性：
短期来看：1） KOL 营销市场的渗透率仍有较大提升空间，未来广告主在KOL 市场将加大投放力度，预计2020 年KOL 营销投放金额将超过750 亿元，同比增速54%；2）随着社交媒体用户的需求趋向多元化，公司在媒体资源采购上也在灵活的转向流量更加聚集的短视频领域；3）公司持续加强对平台技术研发的投入，2019 年研发费用达5322 万，同比增长37.45%。2020 年7 月所募集的定增资金也主要用于加大对平台大数据系统建设和升级，通过巩固技术优势，有助于强化公司竞争壁垒。
中长期来看：1）公司的上下游集中度较低，相比传统广告公司在产业链中具有更强的话语权，毛利率也更为可观；2）宏观经济对于广告行业的影响也在出现拐点， KOL 营销作为广告行业内的高增长赛道将会获得超额增速。
公司也在探索红人经济其他的变现方式，并且逐步构建了一个完整的红人经济生态闭环，比如红人价值评估体系的TOPKLOUT 克劳锐和红人创业加速孵化品牌IMsocial。未来“红人经济+X”的创新商业模式给红人经济变现带来更大的想象空间，天下秀身处的红人经济赛道具有巨大的增长潜质。
投资建议：我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为33.6、55.2、86.7 亿元，净利润分别为3.9、6.1、9.4 亿元，对应EPS 分别为0.23、0.36、0.56 元，对应2020-2022 年 PE 分别为81X、52X、34X。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：国内对社交平台监管超预期；业务拓展不及预期；媒体资源价格涨幅超预期；市场竞争加剧。