一家业绩再平常不过的中小型游戏公司吉比特（603444.SH），成为两市仅次于茅台的第二高价股。
上市三年半，作为一只老股，公司如何做到始终保持着次新股的走势，以及脱离基本面的狂涨？400多亿元市值的小盘子，靠游戏撑着一口气，如何支撑600多元的股价？今年6月吉比特一改过去三年行情的颓势，在自身并无利好，反而利好竞争对手的情况下，股价一路高涨，这是为何？
在诸多市场担忧下，吉比特不免会陷入是否为庄股的质疑中。《华夏时报》记者致电公司证券事务部，工作人员称二级市场股价的波动有其规律，公司无法掌握，也不清楚背后是否有资金在操纵。
或有大资金操盘
总体来看，吉比特的K线图是V字形，谷底在2018年9月，之后股价气势如虹，特别是今年以来，9个月的时间从300元一路走高至目前的600元，最高时达到671元。公司是在2017年1月上市，发行价仅为每股54元，3年半之后上涨了11倍。
相对于股价而言，公司的业绩表现要逊色得多。2019年作为上市来表观数据最好的一年，营收增加30%，扣非后净利润上涨15%。今年上半年受疫情影响，宅经济概念火爆，也带动游戏公司成绩逆势上涨，公司的增幅仍然在此区间，并未有爆发式增长。吉比特如日中天的股价显然是脱离稳扎稳打的基本面的。在游戏行业中都算不上龙头，只是一家中小型公司的吉比特凭什么？
以今年的股价走势来看，2月到6月是其下行期，之后才真正一飞冲天。深度科技研究院院长张孝荣在接受《华夏时报》记者采访时称，最近一年来吉比特的股价总体走稳向上，但依然跌宕起伏、大起大落，上市三年多还有着次新股的特点令人费解。他认为吉比特背后有大资金在操盘，存在庄股的可能性。
公司今年以来披露了5份投资者调研纪要，每份纪要中的机构名单往往超过百家。仅以近期来看，7月27日，被148家机构集中调研；9月7日，163家机构投资者来访调研。与此同时，吉比特的研报流水式的出新，几乎全部给出了买入和增持的评级。
张孝荣告诉记者，市场上极少会出现券商一致看好、点赞的企业，特别是在游戏领域。何况在游戏行业，市场格局已经形成，有公认的头部大公司，机构更难以集中看好一家中小型公司。有这么大规模调研的，一般是有大券商在背后运作，吉比特经营比较稳健，业绩也不错，是个较好的投资标的。
6月离奇拉升30%
上述提到，吉比特在6月以来一改之前几个月的下行，股价大幅拉升30%。但纵向对比，这波拉升有些不同寻常。2017-2019年连续三年公司6月的股价都在低位，今年突然走出了气势，还在6月24日登上今年唯一一次龙虎榜。
消息面上，6月首批国产游戏版号下发，55款游戏获批，网游板块迎来风口，游戏公司的股价也闻风而动。蹊跷的是，吉比特的产品并不在此次通过审批的名单中，而竞争对手三七互娱（002555.SZ）、游族网络（002174.SZ）、世纪华通（002602.SZ）、中文传媒（600373.SH）等产品均获批。
然而，上述公司除游戏龙头三七互娱上涨20%以上外，其他公司均涨幅有限，反而不如并无实际利好的吉比特。
吉比特目前业绩主要来自旧产品《问道手游》，4月份周年活动之后，该游戏影响逐渐下降。公司最受期待储备产品《摩尔庄园》在年初就已经拿到版号，目前还未有上线信息。
张孝荣告诉记者，在竞争对手有利好，公司本身无利好的情况下，股价却大幅度上涨，不排除存在主力乘机施展身手的可能。
“机构抱团”？
庄股有一个特征是依靠很小的成交量就可以推升股价，甚至拉到涨停。一年来，吉比特的换手率始终不高，经常保持在1%左右。今年公司出现了4次涨停，每次换手率相比平时放大也非常有限。由此看来，吉比特的筹码高度集中并被锁定，有庄股的特征。
但也有观点认为，吉比特业绩不错，市值全部为流通市值，也不过只有400多亿元，盘子小，股价高企，散户望而却步，这正是“机构抱团”的温床。
以今年中报来看，公司前十大股东除IPO前就一直待在其中的四名自然人股东外，剩下6位都是机构，包括社保基金、公募基金和北上资金，合计持股13.22%。吉比特也是基金重仓，截至年中有523家基金持仓，占总股本的17.44%。
资深投资人士杜坤维告诉记者，这样的股票是很难吸引其他庄家建仓运作股价的，庄股最大特点就是不能有太多的机构持股。但他也认同吉比特背后有大资金在运作股价，只是很难判断是否在“抱团”，“因为资金默契度很高，大家都不抛售股票，也不拉升股价”。
财经评论员皮海洲则直接否定了“机构抱团”的可能性，他认为吉比特盘子太小，不适合“机构抱团”，“股价太高了谁来接盘？找死吗？”至于是不是庄股他不敢轻易下判断，但一定是市场炒作。
吉比特融资融券信息显示，2020年9月25日融资净买入246.61万元；融资余额2.1亿元，较前一日增加1.19%。
融资方面，当日融资买入1443.02万元，融资偿还1196.42万元，融资净买入246.61万元。融券方面，融券卖出800股，融券偿还1520股，融券余量3.54万股，融券余额2216.43万元。融资融券余额合计2.32亿元。
吉比特公司消息
9 月 24日吉比特(603444.SH)公布，2020年9月23日，公司全资子公司厦门吉相股权投资有限公司(“吉相股权”)与厦门诺惟控股有限公司(“诺惟控股”)、厦门泽予投资合伙企业(有限合伙)(“泽予投资”)共同投资设立厦门诺惟投资管理有限公司(“诺惟投资”)。吉相股权拟出资200.00万元，占诺惟投资20.00%股权。诺惟投资拟向中国证券投资基金业协会(“基金业协会”)申请私募基金管理人备案，以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，开展私募基金管理业务。
此次交易使用公司自有资金，公司现金流充沛，此次交易不会影响公司正常的生产经营活动，不会对公司财务及经营状况产生重大影响。
徐超现任吉相股权执行董事兼总经理，在设立诺惟控股、泽予投资、诺惟投资并担任其高级管理人员前，徐超已向公司及吉相股权出具书面承诺函，承诺其将继续勤勉尽责地做好公司及吉相股权的相关工作，且不会因此损害公司及吉相股权的利益。此次交易及相关业务安排对公司无重大影响。
吉比特(603444)公司跟踪报告：从新游看吉比特的品类扩张及商业化改善
类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李典/路璐 日期：2020-09-26
公司新品数量和商业化能力明显提升，新游逐渐放量
过去吉比特以《问道》为核心产品，新品开发以精品化为导向，布局Roguelike 等细分新赛道，新产品玩家口碑及可玩性较强，但新品商业化能力略弱，整体收入贡献较小。2019 年《问道手游》单产品收入贡献高达73%。
今年以来特别是下半年公司新游数量及商业化能力明显提升，投资优质研发商青瓷游戏推出《最强蜗牛》、9 月公司发行新放置手游《不朽之旅》及Roguelike+ARPG 手游《魔渊之刃》，均取得不俗流水表现，商业化能力持续改善。
行业上看，买量渠道的快速增长，促使研发、发行与渠道价值链重新分配，利好吉比特这类优质研发/发行商
近两年，随着买量渠道的快速扩大，越来越多厂商开始尝试通过买量直接获取用户或选择上线如TapTap 这类不参与收益分成的新垂类渠道，推迟或不上联运渠道。优质内容CP 方议价能力提升，研发、发行与渠道价值链重新分配。
从新品看公司的品类及商业化拓展
《不朽之旅》采用BD 策略+放置+文字冒险结合的创新形式，保留暗黑类游戏自由Build 策略的基础上，将战斗和刷装做成放置模式，重点在配装策略上。放置类游戏凭借养成结果给予玩家成就感、单次游戏时间短、目标明确、操作简单以及高留存率等特点成为近年逐渐兴起的蓝海品类。而《魔渊之刃》则将公司擅长的Roguelike 玩法与ARPG 手游结合，强调装备搭配，弱化角色天赋，在战斗系统、装备体系上都有独到之处，丰富的装备搭配、技能组合以及动作要素使得核心玩法具备更强的成长性和操作性。
投资建议与盈利预测
《问道手游》稳定运营，国庆福利服活动已开启，预计节日期间流水会有进一步回升，旗下雷霆游戏平台持续扩充精品手游产品及品类矩阵，且新游商业化能力持续改善，有望进一步优化公司收入结构。预计2020-2022 年，公司实现归母净利润为11.01/13.06/14.64 亿元， 对应EPS15.32/18.17/20.37 元，PE41x/34x/31x，维持“买入”评级。
风险提示
单一产品依赖，老产品流水过快下滑，重点新游戏产品不及预期，行业政策风险。
吉比特(603444)：重点新游逐步上线 看好公司成长能力
类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：刘欣/张昱/钟奇 日期：2020-09-18
一、事件概述
公司新游《魔渊之刃》已于9 月17 日双端上线，当前畅销榜排名51，是由吉比特参股子公司魔剑工作室研发的暗黑风ARPG 游戏。另有放置类新游《不朽之旅》于9 月10日上线，畅销榜排名最高22，表现优异。战略类游戏《荣耀指挥官》9 月1 日上线，畅销榜排名最高56。
二、分析与判断
新游戏储备仍丰富，增长动能逐步显现
除了目前已经上市的三款游戏外公司储备仍然丰富，储备产品包括《摩尔庄园》、《一念逍遥》、《巨像骑士团》、《复苏的魔女》、《精灵魔塔》、《冒险与深渊》、《石油大亨》、《纪元：变异（PC 版）》等多款产品。手游储备中除《一念逍遥》外都已获得版号，《一念逍遥》为公司自研的挂机修仙游戏，当前TAP 评分为8.5，预约人数10 万+。另有重点游戏《摩尔庄园》为经典社区养成游戏手游化，目前已进行社交玩法测试，当前TAP评分9.6，预约人数89 万+。看好公司新游戏持续提供新增长动能。
《问道》福利大服蓄势待发，子公司下半年有望贡献投资收益公司重点手游《问道手游》当前仍保持在畅销榜30~40 之间，凸显公司长线化运营实力。
公司已经邀请张若昀代言《问道手游》为国庆福利服与全新资料片预热，看好游戏活动10 月上线后流水表现。子公司青瓷数码手游《最强蜗牛》当前畅销榜排名仍在TOP10左右，看好下半年为公司贡献投资收益。
三、投资建议
我们预计公司2020-2022 年能够实现每股收益17.21、21.90、24.22 元，对应PE 分别为34X、27X、24X。我们看好公司目前头部游戏的流水持续性叠加新游上线增厚公司业绩，目前公司PE（TTM）处于17 年以来84.53%分位数，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
新游未如期上线，游戏流水不达预期，海内外游戏政策监管风险。