8月30日，华友钴业(603799,股吧)（603799）近日发布2020年半年度报告，2020年上半年公司实现营业收入9,052,011,198.87元，同比下滑0.57%；实现归属于上市公司股东的净利润349,691,800.90元，同比增长965.28%。
报告期末公司总资产为26,040,001,184.00元，较上年度末增长11.92%；归属于上市公司股东的净资产为9,523,527,167.83元，较上年度末增长22.92%。
报告期内，财务费用同比下滑20.33%，主要是本期利息及手续费的减少所致。
降收增利，华友钴业能够实现利润的逆袭靠的是钴价的上涨。由于海外疫情防控形势严峻，对钴上游开采产生冲击；与此同时，随着国内疫情的稳定，电子及新能源车领域快速复产复工导致需求提升，近期钴价上涨明显。今年以来，钴价已由底部上涨超过23%。受此影响，华友钴业的股价也由年内低点回升43.28%。
资料显示，华友钴业主要从事新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造业务，是一家拥有从钴镍资源开发到锂电材料制造一体化产业链，致力于发展低碳环保新能源锂电材料的高新技术企业。
华友钴业专注于钴、铜有色金属采、选、冶及钴新材料产品的深加工与销售的高新技术企业。公司主要生产四氧化三钴、氧化钴、碳酸钴、氢氧化钴、硫酸钴等钴产品及电积铜、粗铜等铜产品，钴产品主要用于锂离子电池正极材料、航空航天高温合金、硬质合金、色釉料、磁性材料、橡胶粘合剂和石化催化剂等领域。
华友钴业融资融券信息显示，2020年9月11日融资净偿还460.9万元；融资余额16.44亿元，较前一日下降0.28%。
融资方面，当日融资买入4985.15万元，融资偿还5446.05万元，融资净偿还460.9万元，连续5日净偿还累计1.11亿元。融券方面，融券卖出13.63万股，融券偿还22.46万股，融券余量166.58万股，融券余额6183.58万元。融资融券余额合计17.05亿元。
华友钴业（603799）在互动平台上表示，目前公司在非洲已开发矿山项目正常运转，非洲区相关业务生产经营正常。
华友钴业(603799)：上半年业绩亮眼 正极产业链垂直布局 优势显现 看好公司长期价值成长
类别：公司 机构：东方证券股份有限公司 研究员：卢日鑫/李梦强 日期：2020-09-03
核心观点
三元前驱体放量，中报业绩表现亮眼。公司上半年营业收入90.52 亿元，同比降0.57%，归母净利润3.50 亿元，同比增965%，综合毛利率15.52%。
公司业绩大幅提升得益于钴价从单边下跌转为箱体波动，以及公司三元前驱体产品和铜产品出货量大幅增长，其中前驱体产销量达到1.3 万吨和1.27万吨，同比大增，预计下半年各产品产销规模仍将持续提升。
坚持一体化布局，核心竞争力持续加强。经过十多年的发展积淀，公司完成了总部在桐乡、资源保障在境外、制造基地在中国、市场在全球的空间布局，形成了资源、有色、新能源三大业务板块一体化协同发展的产业格局，上中下游各环节利润均收入囊中，有效提升成本优势的同时，一体化布局也给公司带来资源方面的竞争力，LGC 正是看重公司在冶炼领域的龙头地位，与公司达成深度合作。
战略卡位镍资源，掌控三元材料成本命脉。新能源汽车的高速增长将推动硫酸镍需求规模迅速走高，从远期来看硫酸镍的产业地位将得到大幅提升，成为全球战略性原材料，而低成本硫酸镍产能将变得稀缺，公司在印尼开展6+4.5 万吨红土镍矿冶炼项目，战略卡位低成本镍资源，有望大幅降低三元前驱体成本，增加产品竞争优势，有助于提升前驱体市场份额和利润弹性。
财务预测与投资建议
我们预计全年三元前驱体出货量将达到3 万吨，同时调增未来2 年钴产品的出货量分别至2.8 万吨和3 万吨，预计2020-2022 年公司实现营业收入分别为217.29 亿元、253.86 亿元和302.33 亿元，实现归母净利润分别为8.63亿元、15.51 亿元和23.60 亿元（原预测值8.61 亿元、12.41 亿元和18.12亿元），对应eps 分别为0.76 元、1.36 元和2.07 元（原预测值0.77 元，1.11 元和1.63 元）。由于2020 年疫情因素，我们选取2021 年可比公司估值34 倍，给予公司46.24 元目标价，维持买入评级。
风险提示
产能释放不达预期，产品销量不达预期，产品价格下行风险，技术路线替代风险。
华友钴业(603799)：业绩超预期 向锂电新能源领导者转型
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：邱祖学/王丽佳 日期：2020-09-04
公司发 布2020年半年度报告：2020H1，公司实现营业收入90.5亿元，同比减少0.57%；实现归母净利润3.5 亿元，同比大幅增长965.3%；实现扣非归母净利润2.9 亿元，同比增长816.5%。从单季度来看，2020Q2 公司实现营业收入46.3 亿元，同比减少1.6%，环比增加4.6%；实现归母净利润1.7 亿元，同比增加711.9%，环比减少9.4%。
2020H1，业绩改善或主要在钴铜成本下滑、铜和前驱体产销量提升所致。
一方面，2020H1 公司主营产品四氧化三钴、硫酸钴和金属钴销售均价分别同比2019H1 下滑6.9%、11.5%和3.6%，铜均价同比下滑10.9%。铜钴价格跌幅较大的背景下，价格端对收入影响或偏负面。但2020H1,钴铜生产成本下降及产销逆势上涨或带动毛利率仍呈现上升趋势：①成本下降：
公司积极发挥资源板块一体化优势，电积铜产线实现满负荷生产，钴产品扩大受托加工业务以保持较高的生产负荷，生产成本或有减少, 同时自给铜钴产量占比提升，成本相对于外购矿优势明显；②产销量增加：公司自给铜矿增加和自建+优质的前驱体合作订单，实现上半年产销量逆势上涨。
2020 年H1 公司共生产电积铜42704 吨，同比增长49.54%；共生产前驱体13004 吨，同比增长95.47%；销售前驱体12745 吨，同比增长87.92%。
随着下半年新能源汽车行业需求的恢复，及公司高镍前驱体新项目的上马，预计下半年公司前驱体产销量或继续上升。另一方面，2020H1，资产/信用减值损失为0.89 亿元，相较于2019H1 减值损失3.18 亿元，同比减少2.29 亿元，成为H1 业绩的主要增利科目之一。
盈利预测与评级：我们认为，当前钴供应不确定性仍在，下半年需求或将改善持续支撑钴价，公司未来也将逐步从钴行业龙头→锂电新能源领导者转变，业绩贡献或由钴、镍、三元前驱体及正极和铜四大板块共同驱动。
按照2020-2022 年钴价为27.51、32.63 和32.63 万元/吨的价格下，上调2020-2022 年或分别实现归母净利润8.77 亿元、15.7 亿元、25.34 亿元，EPS 分别为0.77 元、1.38 元、2.22 元，以2020 年9 月2 日收盘价为基准，对应PE 分别为51.6X、28.8X、17.9X。维持“审慎增持”评级。
风险提示：需求不及预期，钴价大幅下跌及自身项目不及预期风险