6月18日麦迪科技(603990.SH)公布，公司于2020年6月18日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》，中国证监会依法对公司提交的上市公司非公开发行新股核准申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。
继2019年成功收购海口玛丽医院有限公司，进入辅助生殖医疗服务领域后，麦迪科技便开始加速该领域布局。
麦迪科技6月18日晚间公告，公司拟收购国卫大慧基金持有的国卫生殖医院不低于20％的股权。本次交易符合公司的战略，有利于扩大公司在生殖医疗服务领域的产业布局，有利于提升在生殖医疗服务领域的研究能力。
【公告点评】:
此次交易前，公司通过成功收购海口玛丽医院有限公司，开始进入辅助生殖医疗服务领域。按照公司的发展战略，公司较逐步加大对辅助生殖医疗服务的布局，致力于打造在医疗IT与辅助生殖医疗服务领域发展的公众公司。此次交易符合公司的战略，有利于扩大公司在生殖医疗服务领域的产业布局，有利于提升在生殖医疗服务领域的研究能力，有利于公司加快在生殖医疗服务领域的发展。
【近两月机构评级】:
增持（光大证券）
买入（国海证券）
【机构观点】:
预计公司2020-2022年EPS分别为0.85/1.11/1.36元，对应当前股价PE分别为60/46/37倍，维持“买入”评级。（国海证券）
【资金面分析】:
股价在支撑位和压力位间震荡，短线有待突破。筹码处于低位集中状态，上方套牢盘较少，中线上涨动能充足。当日主力资金流入，近5日主力资金流入，且流入涨幅0.84％。当前主力资金控盘度54％，处于中度控盘状态。
【基本面分析】:
近3年营业收入持续上涨，机构预测2020年增长。近3年净利润波动不定，但是机构预测2020年增长。本期个股净利率表现较好（-100.56％），但同比下降。EPS增长率-147％，在全市场中，成长能力排名偏后；尽管公司连续年盈利，但势头转负。最新财报显示资产负债率32.54％，波动适中，杠杆风险未出现显著变化。市盈率（TTM）108.67，处于历史相对高位，且相对全市场而言偏高。
【技术面分析】:
从技术形态上分析，股价走势处于下行通道；均线驳杂，下跌后有企稳迹象；K线走势短期偏强；但MACD-DIF指标与股价底背离，预示下跌动能减弱。
麦迪科技(603990)公司：收购北京国卫生殖医院不低于20%的股权 辅助生殖再下一城
类别：公司机构：国盛证券有限责任公司研究员：刘高畅/安鹏日期：2020-06-19
事件：公司与北京国卫生殖医院的控股股东国卫大慧基金签订《股权收购意向协议》，公司拟收购国卫大慧基金持有的国卫生殖医院不低于20%的股权。同时公司于2020年6月18日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》
现金收购国卫生殖医院不低于20%的股权，辅助生殖再下一城。公司拟收购国卫大慧基金持有的国卫生殖医院不低于20%的股权，以现金作为对价支付。北京国卫生殖医院是国家卫生健康委科学技术研究所参股企业，是科研所科研成果转化基地与临床医学中心，与国家男性生殖健康重点实验室是战略合作关系。主要业务方向为不孕不育治疗、生殖健康医疗、妇科疾病、男科疾病和保健服务等。截止2020年1月至5月，公司共实现销售收入16.5万元，净利润-103.4万元，总资产2110.19万元，净资产1753.14万元。（以上数据未经审计）。我们认为，此次收购是公司辅助生殖战略的重要布局，北京国卫生殖医院对于公司整体的辅助生殖产业链在科研能力、品牌价值等方面具备重要意义。
急诊急救平台开启公司新成长，手麻与重症监护稳步发展。1）疫情下重症监护资源紧张，ICU系统提高效率势在必行。疫情下ICU重症监护资源紧张，重症辅诊临床信息系统在提高效率，节约人力方面能力突出。2）全国加速基于“五大中心”的急救平台，“531”标杆项目凸显竞争优势。政策要求到2020年，全国各地逐步建立基于“五大中心”急危重症体系。苏州模式的区域智慧急救平台已成为标杆项目，具备可复制性推广全国，公司深度参与苏州“531”工程建设，发力急诊急救建设。公司承揽了吉林省医疗救援应急指挥平台的业务支撑平台的项目建设，中标“昆山市区域一体化平台（含急诊、五大专科及专科数据应用系统）”项目，中标金额1,560万元，加深了对专科数据的挖掘和运用。
进军辅助生殖高壁垒蓝海市场，充足资本打造全产业链生态。1）不孕症率持续上升，辅助生殖成蓝海市场。根据艾瑞咨询统计，预计到2023年，中国不孕不育患病率将达到18.2%，不孕夫妇数量达到5千万人次，2018年中国辅助生殖市场渗透率为7%，同期美国市场渗透率超过30%。随着渗透率的提高叠加中国人口基数，辅助生殖成蓝海市场。2）辅助生殖牌照铸就高门槛，优质民营机构具备发展潜力。中国的辅助生殖服务市场受严格监管，牌照数量有限，新申请难度较大。当未来市场渗透率上升，牌照按照国家规定发放时，顶尖公立医院供不应求，出现排位时间增长的现象，部分优质民营机构将释放较大发展潜力。3）陆续收购海南玛丽医院、北京国卫生殖，打造辅助生殖全产业链生态。公司收购玛丽医院51%股权和北京国卫生殖医院20%股权进军辅助生殖，未来将以辅助生殖医疗机构为中心，持续提高周期数和扩大市场市场规模，并向产业链中游延伸，进行孕前与优生优育服务。同时借助自身信息化优势，打造全国辅助生殖云平台，为衍生服务提供更多可能性。我们认为，充足的资本实力将加速公司在辅助生殖市场的产业链布局，以辅助生殖医疗机构为中心扩大辅助生殖周期规模。
维持“买入”评级。我们预测公司2020-2022年实现收入4.60、6.03、7.49亿元，同比增长38.2%、30.9%、24.3%，实现归母净利润1.37、1.81、2.47亿元，同比增长192.3%、32.4%、36.0%。维持“买入”评级。
风险提示：辅助生殖业务推进低于预期；急诊急救全国建设进程低于预期；关键假设可能存在误差的风险。
麦迪科技(603990)2019年年报和2020年一季报点评：投资损失影响业绩 双轮驱动长期成长
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平/卫书根/万义麟 日期：2020-04-27
事件：公司发布2019 年年报和2020 年一季报：2019 年公司实现营收3.33 亿同增17.2%，实现归属于上市公司股东的净利润4689 万元同降15.5%。2020 年一季度公司实现营收1639 万元同降60%，实现归属于上市公司股东的净利润-1643 万元，同比减少1233 万元。
投资损失影响业绩，
分业务看，公司2019 年自制软件业务实现收入1.71 亿元同降1.6%，整体解决方案实现收入9904 万元同增60.7%，玛丽医院的辅助生殖业务首度并表，对应医疗服务业务实现收入956 万元，扣除并表因素营收同比增长13.7%。玛丽医院2019 年全年实现营收3398 万元同增13%，实现净利润591 万元同增16%，完成业绩承诺。一季度营收下滑明显主要是受疫情影响导致交付和验收滞后所致。
2019 年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别减少0.6、1、2.8 个pcts，主要是人员优化带来费用节省，总员工数下降10%。联营企业杭州乾矽计提大额商誉减值等因素导致投资损失965 万元，增值税税率下调导致退税收益同比下降，使得公司营收增长但利润下滑。
双轮驱动长期成长
公司践行双轮驱动战略：在CIS 领域，加速形成“手术室”、“ICU”、“急诊急救”三大板块发展，持续加强手术室中的产品优势和市场壁垒，提高ICU 市场渗透率，以五大专科中心驱动区域的急诊急救，实现院前院内的协同。在辅助生殖领域，以海南玛丽医院为起点，继续扩大行业的整合和布局；拟与沈阳东方菁华医院等机构通过成立合资公司，建立互联网医院等模式，共同探索“互联网+医疗健康”发展。
投资建议：考虑到公司投资损失是一次性影响，但增值税税率比例下调将持续。将公司2020-2021 年归属于上市公司股东净利润由0.87、1.01亿元下调为0.76、0.91 亿元，预计2022 年为1.07 亿元，对应2020-2022年EPS 分别为0.67、0.81、0.95 元/股，维持“增持”评级。
风险提示：玛丽医院整合不达预期的风险，市场系统性波动的风险，自制软件市场竞争加剧的风险，公司股东减持风险。