派瑞股份（300831）新股申购信息如下：
保荐机构：中国国际金融股份有限公司，发行人：西安派瑞功率半导体变流技术股份有限公司，证券简称：派瑞股份，证券代码：300831，申购代码：300831，申购时间：2020-04-22，发行数量：8000(万股)，上网发行数量：3200(万股)，发行价格：3.98(元)，市盈率：20.93，个人申购上限：3.20(万股)，募集资金：3.184(亿元)。
派瑞股份公司简介
派瑞股份是由西电所出资设立的电力电子产品高端制造领军企业，主营业务为电力半导体器件和装置的研发、生产、实验调试和销售服务。西电所是我国电力半导体器件的发源地，我国第一只整流管、晶闸管、快速晶闸管、双向晶闸管、逆导晶闸管、可关断晶闸管（GTO）、光控晶闸管等电力半导体器件均由西电所研发。派瑞股份继承了西电所的技术，并将5英寸超大功率电控、光控晶闸管以及6英寸电控晶闸管等产品进一步产业化、规模化，成功应用于国家三峡工程、云南-广州、向家坝-上海等30多条特、超高压直流输电工程。此外，公司开发研制出6英寸特大功率光控晶闸管，建成了世界先进水平的电力半导体器件研发生产基地，拥有一流的工艺生产和测试试验设备以及完整的质量管理体系，承担了我国高压直流输电工程核心器件研发和制造任务。
目前，国内比较有影响的电力半导体器件制造企业主要有三家，派瑞股份在技术、设备以及生产能力上都具有较强的实力，在国内市场已实现进口替代。
派瑞股份长期从事大功率电力半导体器件的研究、开发和生产，产品规格达200余种，广泛应用于直流输电、金属熔炼、工业加热、电解电镀、电焊机、变频器、软启动、电机调速、发配电、电力稳压器、UPS、无功补偿产品等领域。公司拥有大量的优质客户群，特别是一些应用领域的龙头企业，包括许继电气，西安西电，国电南瑞等，终端用户为国家电网和南方电网，在多个领域具有先进的技术与国际知名度，发行人的产品已成为高端与质量的象征，形成了良好的品牌效应。
未来，派瑞股份将依托多年来积累的技术、市场、管理、品牌等优势，坚持“创新驱动、质量为先、绿色发展，结构优化、人才为本”的核心战略，围绕大功率电力电子器件的研发和生产，增强自主创新能力，培育和提升核心竞争力，实施科技兴业、规模经营、人才优先、资本经营等竞争策略，在公司的研发能力、产品质量与客户群体等方面构建独特的核心竞争力，力争成为国际领先的电力电子设备制造企业。
主要客户似靠“啃老”
公开资料显示，派瑞股份是国家高新技术企业，主营业务为电力半导体器件和装置的研发、生产、实验调试和销售服务，是由西安电力电子技术研究所（以下简称“西电所”）于2010年独资成立的，西电所共持有公司52.74%的股权，是派瑞股份的控股股东。
据了解，西电所成立于1966年，是我国电力半导体器件的发源地，我国第一只整流管、晶闸管、快速晶闸管、双向晶闸管、逆导晶闸管、可关断晶闸管（GTO）、光控晶闸管等电力半导体器件均由西电所研发，是我国电子行业的技术归口研究所。
值得注意的是，派瑞股份成立之后，西电所通过资产注入和人员转移将功率半导体器件业务转移到派瑞股份。换言之，派瑞股份继承了西电所几十年的技术沉淀。
成立于2010年的派瑞股份，依靠着西电所这棵大树，使其在较短的时间内迅速拥有了大量的优质客户。分别为许继电气、成都维涵、ABB以及西安西电。
招股书显示，报告期内，许继电气、西安西电、成都维涵以及ABB分别为派瑞股份带来收入1.66亿元、2.39亿元以及2.01亿元，占总收入比例为65.20%、75.32%以及81.09%。
此外，记者还注意到，2017-2018年，西电所除了为派瑞股份提供了优质客户外，还持续两年为公司前五大供应商之一。
其实，派瑞股份与西电所的关系并不仅限于此。记者发现，报告期内，派瑞股份的所有水电费都是由西电所代缴。针对此事，派瑞股份却在招股书中解释，原因系派瑞股份与西电所于2014年12月签署《资产交易合同》向西电所购买土地后，由于所购土地的使用权未能立刻过户至派瑞股份名下，导致水电费缴纳主体无法变更，因此一直由西电所代缴。
业内人士分析，如此来看，派瑞股份和西电所属实有着难以说清楚的关系，但派瑞股份疑似“啃老”的行为并不是长久之计。此举代表着企业缺乏一定的独立自主性，那么在进军资本市场之后，也必将困难重重且风险难测。
业绩背向行业整体发展
派瑞股份销售大客户虽然依仗着西电所这颗大树，但其业绩表现似乎并不乐观。
据招股书数据显示，报告期内，派瑞股份营业收入分别为25431.38万元、31690.2万元、24762.43万元，净利润分别为3092.8万元、6029.97万元、5779.1万元。不难看出，派瑞股份2018年的营业收入以及净利润同比均出现了明显的下滑，下滑比例分别为21.86%以及4.16%。
近三年，中国电力半导体器件市场保持了良好的增长态势，且年均增长率为5.1%左右，而派瑞股份的业绩却别有一番表现。并且，派瑞股份的毛利率水平也在2018年出现一定幅度的下滑，2016-2018年，派瑞股份的毛利率分别为50.04%、46.27%、47.78%。
记者发现，派瑞股份的业绩下滑似乎离不开产品单价的持续走低。
资料显示，派瑞股份主要销售产品为三种，分别为6英寸电控晶闸管、5英寸电控晶闸管以及5英寸光控晶闸管。而三种销售产品中其中两种平均价格呈持续走低的态势，分别为6英寸电控晶闸管和5英寸电控晶闸管。
报告期内，6英寸电控晶闸管的平均价格分别为2.40万元、2.05万元以及1.97万元，变动率分别为-14.31%以及-4.21%；5英寸电控晶闸管平均价格分别为1.17万元、8150.24元以及5788.80元，变动率分别为-30.06%以及-28.97%，出现了大幅度的下滑。
业内人士指出，尽管派瑞股份已成功过会，但其营收一直依仗着西电所为其提供客户的行为，使其业务发展独立性备受质疑。